概要
1914年に1ドル4.2マルクだったものが、1923年11月に4兆2000億マルクになった。第一次大戦の戦費を国債で賄い、敗戦後は賠償と、ルール占領への消極的抵抗の費用を、紙幣の増刷で支えた。物価は数時間で変わり、賃金は日に二度払われ、鞄一杯の札束でパンを買った。年金と預金と生命保険が、紙になった。11月、レンテンマルクの発行で収まったが、中間層の貯蓄と、通貨への信頼と、共和国への支持が、同時に失われた。
場所
52.52°N 13.40°E · ドイツ
本文
**数字**。
1ドルあたりのマルクの相場。
| 時期 | 1ドル＝ | |---|---| | 1914年7月 | **4.2マルク** | | 1919年1月 | 8.9 | | 1921年1月 | 64 | | 1922年1月 | 192 | | 1922年7月 | 493 | | 1923年1月 | 17,972 | | 1923年7月 | 353,412 | | 1923年9月 | 98,860,000 | | 1923年10月 | 25,260,000,000 | | **1923年11月20日** | **4,200,000,000,000**（4兆2000億） |
**1兆分の1**になった。
**原因**。
**（1）戦費の調達**。
1914年、第一次大戦の開戦。
ドイツは、戦費を**国債**で賄った（税ではなく）。
（イギリスとフランスは、より多くを税で賄った。ドイツの戦費のうち、税で賄われたのは1割程度とされる。）
前提——**勝てば、敗戦国から賠償を取って返せる**。
（普仏戦争〈1871年〉で、ドイツはフランスから50億フランを取った。その成功体験があった。）
同時に、開戦の直後（1914年8月4日）、**金への兌換を停止した**。
**（2）敗戦**。
1918年11月、休戦。
賠償は、**取るのではなく、払う側**になった。
**（3）ヴェルサイユ条約**（1919年）。
賠償額は、当初、条約に書かれなかった。1921年、**ロンドン支払計画**で確定した。
**1320億金マルク**。
（ドイツの当時の国民所得の数年分。ケインズは『平和の経済的帰結』で、支払い不可能であると論じた。
後の研究では、実際に支払われた額は名目額よりはるかに少なく、また、当時のドイツの支払能力を超えていたかについては、議論がある。ただし、**当時のドイツ人が、それを不可能で不当と受け止めた**ことは事実である。）
**（4）革命と、政治の不安定**。
1918〜19年、革命。皇帝の退位。共和国の成立。スパルタクス団の蜂起。カップ一揆（1920年）。ミュンヘン一揆（1923年）。
政府は、増税ができなかった。
（増税すれば、政権が倒れる。左右の両方から攻撃を受けている、弱い政府である。）
**（5）ルール占領**。
1923年1月11日。
ドイツが賠償の現物（石炭と木材）の引き渡しを滞らせたことを理由に、**フランスとベルギーが、ルール工業地帯を占領した**。
ドイツ政府は、**消極的抵抗**を呼びかけた。
ルールの労働者は、ストライキに入った。工場と鉱山が止まった。
**そして、政府が、その労働者に賃金を払い続けた**。
生産がないのに、支払いだけがある。
その財源は——**紙幣の増刷**。
**印刷**。
1923年の秋、ライヒスバンク（中央銀行）は、
- **133の印刷所**、**1783台の印刷機**を、24時間動かした。 - 紙が足りない。インクが足りない。 - **片面だけ印刷した**紙幣が出た（裏を刷る時間がない）。 - 額面を**上書き**した紙幣が出た。1000マルク紙幣に「10億マルク」の判を押す。 - 各地の自治体と企業が、**独自の紙幣（ノートゲルト）**を発行した。
**生活**。
- **賃金が、日に二度、払われた**。朝と昼。 - 受け取ると、労働者は**走った**。妻が工場の門で待っていて、札束を受け取り、すぐ買い物に走る。1時間で値段が変わるから。 - **鞄と、手押し車**で札束を運んだ。 - パン一斤、**1998億マルク**（1923年11月）。 - 卵一個、**3200億マルク**。 - レストランで、食事の前と後で、値段が変わった。 - **紙幣を燃やしたほうが、薪を買うより安い**。 - 子どもが、札束を積み木にして遊んだ。壁紙にした。凧にした。
（これらの写真は、いまも繰り返し使われる。）
**誰が損をしたか**。
**（1）貯蓄を持つ者**。
- **銀行預金**——ゼロになった。 - **国債**——ゼロになった。（戦争中、愛国心から国債を買った人々。） - **年金**——ゼロになった。 - **生命保険**——ゼロになった。 - **固定した家賃で貸している家主**——実質の収入がゼロ。
つまり——**中間層**である。
（教師、公務員、退職者、そして小規模な商人。彼らは、慎ましく、勤勉に、貯蓄をしてきた。）
**（2）誰が得をしたか**。
- **債務者**。借金が、実質的に消えた。（企業と、農民と、そして**国家**。） - **実物資産を持つ者**。土地、建物、工場、機械。 - **投機家**。
（**フーゴー・スティンネス**。この時期に、借金で企業を買い漁り、返済を紙屑で済ませ、巨大な複合企業を作った。「インフレの王」と呼ばれた。1924年に死んだ。彼の帝国は、その後、崩壊した。）
**収束**。
1923年11月15日、**レンテンマルク**の発行。
（新通貨。1レンテンマルク＝1兆旧マルク。
準備として、ドイツの土地と工業資産に対する抵当権を担保にした——という建前である。実際には、この担保は実行不可能であり、機能したのは**心理的な効果**と、そして同時に採られた措置である。）
同時に、
- 消極的抵抗を中止した（9月26日）。 - 中央銀行が、政府への貸付を停止した。 - 財政を、強引に均衡させた（公務員の大量解雇を含む）。
（この政策を主導したのが、**ヒャルマル・シャハト**（通貨委員、後にライヒスバンク総裁）。彼は後に、ナチス政権の経済相になる。）
**数週間で、収まった**。
1924年、**ドーズ案**。賠償の支払いを緩和し、アメリカからの融資でドイツ経済を回す。
1924年から1929年、「**黄金の20年代**」。ワイマール文化の最盛期。バウハウス、映画、キャバレー。
（その繁栄は、アメリカからの短期の資金に依存していた。1929年、その資金が引き上げられたとき、崩れた。）
**帰結**。
**（1）失われたもの**。
- 中間層の**貯蓄**。 - 貨幣への**信頼**。 - そして——**共和国への信頼**。
（貯蓄を失った人々は、それを「政府がやった」と理解した。実際、そのとおりである。）
**（2）記憶**。
ドイツの経済政策における、**インフレへの極端な警戒**は、この経験に由来する。
- ドイツ連邦銀行（ブンデスバンク）の、他国に例のない独立性と、物価の安定への集中。 - そして、**欧州中央銀行（ECB）**の設計。（ドイツが、マルクを手放す条件として、ブンデスバンクの原則をECBに書き込ませた。） - 2010年代のユーロ危機で、ドイツが緊縮を強く主張した背景にも、この記憶がある。
（歴史家の議論——**ドイツの記憶において、1923年のインフレと、1930年代の大恐慌が、しばしば混同されている**。ヒトラーを政権に押し上げたのは、1923年のインフレではなく、1929年以降の**デフレと失業**である。
1923年の11月、ヒトラーはミュンヘン一揆を起こして失敗し、投獄された。
ナチスが第一党になるのは、1932年。失業者600万人の時代である。
つまり、**インフレの記憶が、その後のデフレ政策を正当化した**という、逆説がある。）
**（3）他の例**。
ハイパーインフレは、ドイツだけではない。
- **ハンガリー**（1946年）。史上最悪。物価が**15時間で倍**になった。1垓（10の20乗）ペンゲー紙幣が発行された。 - オーストリア、ポーランド、ソ連（1920年代）。 - ギリシャ（1944年）、中国（1948〜49年。国民党政権の崩壊の一因）。 - ボリビア（1985年）、アルゼンチン（1989年）、ユーゴスラビア（1994年）。 - ジンバブエ（2008年。100兆ジンバブエドル紙幣）。 - ベネズエラ（2016〜）。
共通する条件——**戦争、あるいは体制の危機**。そして、**税を課せない政府が、紙幣の増刷に頼ること**。
インフレは、**課税である**。ただし、議会を通さない、そして誰から取るかを選べない課税である。